LEVERAGED BUYOUTSOne indication tha

LEVERAGED BUYOUTS
One indication that the people who warn against takeovers might be right is the
existence of leveraged buyouts.
In the 1960s, a big wave of takeovers in the US created conglomerates - collections of
unrelated businesses combined into a single corporate structure. It later became clear
that many of these conglomerates consisted of too many companies and not enough
synergy. After the recession of the early 1980s, there were many large companies on the
US stock market with good earnings but low stock prices. Their assets were worth more
than the companies' market value.
Such conglomerates were clearly not maximizing stockholder value. The individual
companies might have been more efficient if liberated from central management.
Consequently, raiders were able to borrow money, buy badly-managed, inefficient and
underpriced corporations, and then restructure them, split them up, and resell them at a
profit.
Conventional financial theory argues that stock markets are efficient, meaning that all
relevant information about companies is built into their share prices. Raiders in the
1980s discovered that this was quite simply untrue. Although the market could
understand data concerning companies' earnings, it was highly inefficient in valuing
assets, including land, buildings and pension funds. Asset-stripping - selling off the assets
of poorly performing or under-valued companies - proved to be highly lucrative.
Theoretically, there was little risk of making a loss with a buyout, as the debts incurred
were guaranteed by the companies' assets. The ideal targets for such buyouts were
companies with huge cash reserves that enabled the buyer to pay the interest on the
debt, or companies with successful subsidiaries that could be sold to repay the principal,
or companies in fields that are not sensitive to a recession, such as food and tobacco.
Takeovers using borrowed money are called 'leveraged buyouts' or 'LBOs'. Leverage
means having a large proportion of debt compared to equity capital. (Where a company
is bought by its existing managers, we talk of a management buyout or MBO.) Much of
the money for LBOs was provided by the American investment bank Drexel Burnham
Lambert, where Michael Millken was able to convince investors that the high returns on
debt issued by risky enterprises more than compensated for their riskiness, as the rate of
default was lower than might be expected. He created a huge and liquid market of up to
300 billion dollars for 'junk bonds'. (Millken was later arrested and charged with 98
different felonies, including a lot of insider dealing, and Drexel Burnham Lambert went
bankrupt in 1990.)
Raiders and their supporters argue that the permanent threat of takeovers is a challenge
to company managers and directors to do their jobs better, and that well-run businesses
that are not undervalued are at little risk. The threat of raids forces companies to put
capital to productive use. Fat or lazy companies that fail to do this will be taken over by
raiders who will use assets more efficiently, cut costs, and increase shareholder value.

Результаты (русский) 1:

ВЫКУПУОдним из признаков, что люди, которые предупреждают против поглощения может быть право являетсясуществование выкупу.В 1960-х годов большая волна поглощения в США создали конгломератов - коллекциинесвязанные предприятия объединены в единой корпоративной структуры. Позже стало ясноМногие из этих конгломератов consist of слишком много компаний и не достаточноСинергия. После спада начала 80-х годов, было много крупных компаний наФондовый рынок США с хорошим заработком, но низкие цены на акции. Их активы были дорожечем рыночная стоимость компаний.Такие конгломератов были явно не максимизация стоимости акций. Человеккомпании могли бы были более эффективными, если освобождали от централизованного управления.Следовательно, рейдеры смогли занять деньги купить плохо управляемые, неэффективные изаниженной корпорации, а затем перестроить их, разделить их и перепродать их вприбыль.Обычные финансовая теория утверждает, что фондовые рынки являются эффективными, это означает, что всесоответствующая информация о компании встроены в их акций. Рейдеры в1980-х годов обнаружил, что это просто не соответствует действительности. Хотя рынок можетпонимать данные, касающиеся доходов компаний, было крайне неэффективно при оценкеактивы, включая землю, здания и пенсионные фонды. Актив зачистки - продажи активовнеэффективные или под значных компаний - оказалось весьма прибыльным.Теоретически существует небольшой риск потери с выкупа, как долгибыли гарантированы от активов компаний. Были идеальными целями для таких buyoutsкомпании с огромные денежные резервы, которые позволили покупателю платить проценты подолг или компании с успешными дочерними компаниями, которые могут быть проданы для погашения основной,или компании, в полях, которые не являются чувствительными к рецессии, таких, как продукты питания и табак. Поглощений, используя заемные деньги называются «выкупу» или «LBOs». Кредитное плечоозначает, что значительная доля задолженности по сравнению с капиталом. (Где компаниякупил его существующими менеджерами, мы говорим о управления выкупа или MBO.) Большая частьденьги на LBOs была предоставлена американским инвестиционным банком Drexel BurnhamЛамберт, где Майкл Millken удалось убедить инвесторов, что высокая доходностьдолг, рискованных предприятий более чем компенсировать их рискованности, как скоростьпо умолчанию был ниже, чем можно было ожидать. Он создал огромный и ликвидный рынок от до300 миллиардов долларов для «бросовых облигаций». (Millken был позднее арестован и обвинен в 98различные преступления, включая много инсайдерские сделки и Drexel Burnham Lambert пошлибанкрот в 1990 году.)Рейдеров и их сторонники утверждают, что постоянная угроза поглощения вызовдля менеджеров компании и директоров, чтобы делать свою работу лучше и что хорошо функционирующие предприятияЭто не недооцененных на небольшой риск. Угроза набегов вынуждает компании поставитьcapital to productive use. Fat or lazy companies that fail to do this will be taken over byraiders who will use assets more efficiently, cut costs, and increase shareholder value.

Результаты (русский) 3:

стоимость заемных средств,одним из свидетельств того, что люди, которые предостерегают от поглощения может быть такналичие большой поглощения.в 1960 - х, большой волне поглощений в сша создали конгломератов - коллекциине предприятия объединены в единую корпоративную структуру.позже выяснилось,в том, что многие из этих конгломератов, заключается в слишком многих компаний и недостаточновзаимодействие.после спада в начале 80 - х годов, многие крупные компании пона американском фондовом рынке с хороший заработок, но низкие цены на акции.их активы были дорожепо сравнению с компаниями по рыночной стоимости.таких конгломератов, явно не максимизация стоимости акционер.отдельныекомпании были бы более эффективной, если освобожден от центрального управления.таким образом, налетчики смогли занять деньги, купи плохое управление, неэффективным иunderpriced корпораций, а затем реструктурировать их разделим их, и перепродавать их поприбыль.обычные финансовая теория утверждает, что фондовые рынки эффективны, и это означает, что всесоответствующая информация о компании построена в своих акций.рейдеры вв 80 - е годы обнаружил, что это просто не соответствует действительности.хотя рынок можетпонимаю, данные, касающиеся доходов компаний, было крайне неэффективными в оценкеактивы, в том числе земли, зданий и пенсионные фонды.освобождение от активов - распродавать активыплохо работают или недооцениваться компаний - оказались очень прибыльно.теоретически, мало возможность потери с выкупа, как долгигарантируется активов компаний.идеальный цели таких приобретениях быликомпании с огромными денежные резервы, что позволяет покупателю уплатить проценты подолг или компании с успешным дочерних компаний, что может быть продана погасить основную,или компаний в областях, которые не являются чувствительными к рецессии, такие, как продовольствие и табак.поглощений с использованием заемных денег называют ", за" или "lbos".рычагзначит, что значительная часть задолженности по сравнению с собственным капиталом.(когда компанияон купил его нынешние менеджеры, мы говорим о выкупе или управления мво) много.деньги на lbos стал американский инвестиционный банк дрексель бёрнхемламберт, где майкл millken смог убедить инвесторов, что высокие прибыли надолговые обязательства рискованных предприятий более чем компенсируют их рискованности, так как уровеньпо умолчанию, было меньше, чем можно было бы ожидать.он создал огромную и ликвидный рынок до300 млрд. долл. сша за "авторитеты".(millken позже был арестован и обвинен в 98различных преступлений, в том числе много инсайдерские сделки и дрексель бернем ламберт пошелбанкротом в 1990 году).рейдеры и их сторонники утверждают, что постоянные угрозы поглощения - это вызовс руководителями компаний и директоров лучше выполнять свою работу, и что хорошо вести бизнесэто не недооценивается в большой опасности.угрозы налетов сил компании поставитькапитал для продуктивного использования.жир или ленивы, компании, которые не могут делать это будут переданырейдеры, которые будут использовать активы, более эффективно, сократить расходы и увеличить стоимость компании.