Earlier results indicate that R-squ

Earlier results indicate that R-squared statistics of the market model tended to be inversely related to the level of financial development of the countries. Morck et al. (2000) show that the average R-squared at the firm level tends to be higher in countries with relatively low per-capita GDP and less-developed financial systems. The authors suggest that the leading explanation for the observed phenomenon is the relatively low number of informed traders relative to noise traders in the countries with poor protection of investors' property rights, which could make trades based on firm-specific information less useful. As expected, we observed a higher R-squared in models of emerging markets than developed markets, presumably due to "herding" behavior of investors, which makes them more likely to focus on countries rather than individual stocks in trading activities. Jin and Myers (2006) extend the argument of Morck et al. (2000) and assert that some degree of opaqueness, or lack of transparency, at the firm level and imperfect protection for investors are mutually reinforcing as, for example, one would not expect perfect protection of investors in an opaque firm. As expected, the authors find that the Я-squared statistics were higher in more opaque countries.
Of course, as argued in Jin and Myers (2006), the inverse relationship between financial development and R-squared is not necessarily reflective of corporate governance factors. Higher macroeconomic risk or lack of diversification across industries could also explain the observed patterns in smaller or less-developed markets.
This paper does not attempt to explain the cross-sectional variation in the degree of synchronicity, focusing instead on explaining the variation of this measure over time in a single country, Russia. Using the equity market indices provided by Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI) and Datastream Global Equity Indices, we show that the influence of the world stock markets on the Russian stock market had considerably decreased in the aftermath of the Ukrainian crisis. The decline in the degree of co-movement of the MSCI Russia Index US dollar returns of the magnitude of 30-40% is observed not only with respect to the MSCI AC World, but also with respect to the MSCI Emerging Markets, and MSCI BRIC, which belong to the same "emerging markets" asset class as the Russian market. Our results are consistent with the hypothesized effect of economic sanctions imposed on Russia, which produced an idiosyncratic shock and effectively isolated the Russian market.
While still being regarded as a major emerging market, the Russian stock market's declining capitalization and free-float led to a dramatic fall in Russia's weight in investable equity indices, such as the MSCI Emerging Markets Index. Despite the attractive valuations in the Russian equity market, the choice of available investments remains limited due to the sanctions imposed on the country, as recently suggested by Mark Mobius, Executive Chairman of Templeton Emerging Markets Group.4 As a result, the decreasing co-movement of the Russian stock market with the rest of the world is unlikely to provide international investors with superior diversification opportunities. On the other hand, if the sanctions are lifted, a large flow of equity portfolio investments is likely to be observed.

Результаты (русский) 1:

Более ранние результаты показывают, что R-квадрат статистики модели рынка, как правило, обратно связаны с уровнем финансового развития стран. Morck et al (2000) показывают, что среднее значение R-квадрат на уровне фирм, как правило, быть выше в странах с менее развитых финансовых систем и ВВП на душу относительно низким. Авторы полагают, что ведущие объяснение наблюдаемого явления является относительно небольшое число информированных трейдеров относительно шума трейдеров в странах с плохой защиты прав собственности инвесторов, которые могут совершать сделки на основе менее полезной информации конкретных фирм. Как и ожидалось, мы наблюдали выше R-квадрат в моделях формирующихся рынков, чем развитые рынки, предположительно из-за «пекла» поведение инвесторов, что делает их более вероятно, сосредоточить внимание на страны, а не отдельные акции в торговой деятельности. Джин и Майерс (2006) продлить аргумент Morck et al (2000) и утверждают, что некоторую степень непрозрачности, или отсутствие транспарентности на твердой уровне и несовершенной защиты для инвесторов взаимно укрепляют друг друга как, например, можно было бы не ожидать совершенной защиты инвесторов в непрозрачной фирме. Как ожидалось, авторы находят, что статистика Я-квадрат были выше в странах, более непрозрачным.Конечно же как утверждал в Цзинь и Майерс (2006), обратная связь между финансовым развитием и R-квадрат не является обязательно отражает факторы корпоративного управления. Более высокие макроэкономические риски или отсутствие диверсификации отраслей может также объяснить наблюдаемые закономерности в меньших или менее развитых рынках.Этот документ не пытается объяснить поперечного сечения различия в степени синхронности, вместо упором на Объясняя вариации этого измерения с течением времени в одной стране, Россия. Использование индексов рынка акций, Морган Стэнли Capital Интернэшнл Инк (МСКИ) и Datastream глобальных фондовых индексов, мы покажем, что влияние мировых фондовых рынков на российском фондовом рынке значительно снизилась в период после украинского кризиса. Снижение степени совместного движения России индекс MSCI доллара США Возвращает величину 30-40% наблюдается не только в отношении MSCI AC World, но также в отношении развивающихся рынков MSCI и MSCI БРИК, которые принадлежат к одному классу активов «развивающихся рынков» как российский рынок. Наши результаты согласуются с гипотетической последствия экономических санкций, введенных в отношении России, которая подготовила идиосинкразические шок и эффективно изолировали российский рынок.Хотя по-прежнему рассматривается как крупным рынком, снижение капитализации российского фондового рынка и свободно плавать привели к резкое падение в России вес в инвестируемых фондовых индексов, таких, как индекс развивающихся рынков MSCI. Несмотря на привлекательные оценки в рынок российских акций выбор имеющихся инвестиций по-прежнему ограничены из-за санкций, введенных против этой страны, как это недавно было предложено Марк Мобиус, Исполнительный председатель Темплтон формирующихся рынков Group.4 как следствие, снижение совместного движения российского фондового рынка с остальным миром вряд ли будет предоставлять международным инвесторам с превосходной диверсификации возможностей. С другой стороны если санкции не будут отменены, вероятно, наблюдаться большой поток акций портфельных инвестиций.