LEVERAGED BUYOUTSOne indication tha

LEVERAGED BUYOUTS
One indication that the people who warn against takeovers might be right is the
existence of leveraged buyouts.
In the 1960s, a big wave of takeovers in the US created conglomerates - collections of
unrelated businesses combined into a single corporate structure. It later became clear
that many of these conglomerates consisted of too many companies and not enough
synergy. After the recession of the early 1980s, there were many large companies on the
US stock market with good earnings but low stock prices. Their assets were worth more
than the companies' market value.
Such conglomerates were clearly not maximizing stockholder value. The individual
companies might have been more efficient if liberated from central management.
Consequently, raiders were able to borrow money, buy badly-managed, inefficient and
underpriced corporations, and then restructure them, split them up, and resell them at a
profit.
Conventional financial theory argues that stock markets are efficient, meaning that all
relevant information about companies is built into their share prices. Raiders in the
1980s discovered that this was quite simply untrue. Although the market could
understand data concerning companies' earnings, it was highly inefficient in valuing
assets, including land, buildings and pension funds. Asset-stripping - selling off the assets
of poorly performing or under-valued companies - proved to be highly lucrative.
Theoretically, there was little risk of making a loss with a buyout, as the debts incurred
were guaranteed by the companies' assets. The ideal targets for such buyouts were
companies with huge cash reserves that enabled the buyer to pay the interest on the
debt, or companies with successful subsidiaries that could be sold to repay the principal,
or companies in fields that are not sensitive to a recession, such as food and tobacco.
Takeovers using borrowed money are called 'leveraged buyouts' or 'LBOs'. Leverage
means having a large proportion of debt compared to equity capital. (Where a company
is bought by its existing managers, we talk of a management buyout or MBO.) Much of
the money for LBOs was provided by the American investment bank Drexel Burnham
Lambert, where Michael Millken was able to convince investors that the high returns on
debt issued by risky enterprises more than compensated for their riskiness, as the rate of
default was lower than might be expected. He created a huge and liquid market of up to
300 billion dollars for 'junk bonds'. (Millken was later arrested and charged with 98
different felonies, including a lot of insider dealing, and Drexel Burnham Lambert went
bankrupt in 1990.)
Raiders and their supporters argue that the permanent threat of takeovers is a challenge
to company managers and directors to do their jobs better, and that well-run businesses
that are not undervalued are at little risk. The threat of raids forces companies to put
capital to productive use. Fat or lazy companies that fail to do this will be taken over by
raiders who will use assets more efficiently, cut costs, and increase shareholder value. On
the other hand, the permanent threat of a takeover or a buyout is clearly a disincentive to
long-term capital investment, as a company will lose its investment if a raider tries to
break it up as soon as its share price falls below expectations.
LBOs, however, seem to be largely an American phenomenon. German and Japanese
managers and financiers, for example, seem to consider companies as places where
people work, rather than as assets to be bought and sold. Hostile takeovers and buyouts
are almost unknown in these two countries, where business tends to concentrate on
long-term goals rather than seek instant stock market profits. Workers in these
companies are considered to be at least as important as shareholders. The idea of a
Japanese manager restructuring a company, laying off a large number of workers, and
getting a huge pay rise (as frequently happens in Britain and the US), is unthinkable. Layoffs
in Japan are instead a cause for shame for which managers are expected to
apologize.

Результаты (русский) 1:

ВЫКУПУ АКЦИЙЭто один из признаков того, что люди, которые предупреждают поглощения может быть правосуществование по выкупу.В 1960 году большая волна слияний в США создан конгломератов - коллекциинесвязанные предприятия объединены в одной корпоративной структуры. Позднее стало ясночто многие из них конгломератов состояла из слишком много компаний и недостаточноСинергия. После спада в начале 80-х, было много крупных компаний наФондового рынка США с хороший доход, но низких цен на акции. Их активы были дорожечем рыночной стоимости компаний.Такие конгломератов были явно не акционер максимизации стоимости активов. Личностикомпании могли бы были более эффективными, если освобождали от централизованного управления.Следовательно, рейдеры смогли занять деньги, Купить плохо управляемых, неэффективным изаниженной корпораций и затем реструктурировать их, разделить их и перепродать их вприбыль.Обычные финансовые теория утверждает, что фондовые рынки являются эффективными, что означает, что всесоответствующую информацию о компаниях, встроенный в их цены акций. Рейдеры в1980-х обнаружил, что это было довольно просто не соответствует действительности. Хотя рынок можетпонять данные, касающиеся доходов компаний, он был крайне неэффективно, в ходе стоимостной оценкиимущество, включая землю, здания и пенсионные фонды. Актив зачистки - продавая активынеэффективные или недооценивается компаний - оказалась весьма прибыльным.Теоретически там был небольшой риск потери с выкупа, как долгигарантируются активов компаний. Были идеальными целями для таких приобретенийкомпании с огромные денежные резервы, которые позволили покупателя платить проценты надолга, или компании с успешным филиалов, которые могут быть проданы для погашения основной,или компаниями в областях, которые не чувствительны к рецессии, как продукты питания и табак. Поглощения с использованием заемных средств, называются «по выкупу» или «LBOs». Кредитное плечоозначает, что значительная доля задолженности по сравнению с капиталом. (Где компаниикупил его существующих менеджерами, мы говорим о выкуп или MBO.) Большая частьденьги на LBOs была предоставлена американского инвестиционного банка Drexel BurnhamLambert, где Michael Millken смогла убедить инвесторов, что высокая доходностьзадолженности, выданные рискованных предприятий более чем компенсировать их рискованность, как скоростьпо умолчанию был ниже, чем можно было ожидать. Он создал огромный и ликвидный рынок в до300 миллиардов долларов для «нежелательная облигации». (Millken был позднее арестован и обвинен 98различных преступлений, включая много инсайдерские сделки и Drexel Burnham Lambert пошелбанкрот в 1990 г.)Рейдеров и их сторонники утверждают, что постоянная угроза поглощения является вызовменеджеры компании и директоров для делать свою работу лучше, и что хорошо функционирующие предприятиякоторые не являются недооцененными мало риску. Угроза набегов вынуждает компании положитькапитал для продуктивного использования. Жиров или ленивый компаний, которые не в состоянии сделать это будет приниматься зарейдеров, которые будет более эффективно использовать активы, сокращения расходов и увеличения акционерной стоимости. Надругой стороны, постоянная угроза поглощения или выкупа, несомненно сдерживатьдолгосрочных капиталовложений, как компания будет потерять свои инвестиции, если рейдер пытаетсяРазбейте его, как только его цена акций падает ниже ожиданий.LBOs, однако, по-видимому, во многом американский феномен. Немецкий и японскийменеджеров и финансистов, например, кажется, рассмотреть компаний как места, гделюди работают, а не как активы будут покупаться и продаваться. Недружественных поглощений и приобретенийпочти неизвестны в этих двух странах, где бизнес стремится сосредоточиться надолгосрочные цели вместо того, чтобы искать мгновенное фондового рынка прибыль. Работников в этихкомпании считаются быть по меньшей мере столь же важными, как акционеров. ИдеяЯпонские менеджер, реструктуризации компании, увольнение большого числа работников, иполучить повышение огромные зарплаты (как часто бывает в Великобритании и США), немыслимо. Увольненияв Японии вызывают вместо стыд, для которых ожидается менеджеровПриносим свои извинения.

Результаты (русский) 2:

С привлечением заемных средств
Одним из признаков, что люди, которые предупреждают против поглощений может быть право является
существование с привлечением заемных средств.
В 1960 году большая волна поглощений в США создано конгломераты - коллекции
несвязанных предприятий, объединенных в единую корпоративную структуру. Это позже стало ясно,
что многие из этих конгломератов состоял из слишком много компаний, а не достаточно
синергии. После спада в начале 1980-х годов, было много крупных компаний на
фондовом рынке США с хорошего заработка, но низких цен на акции. Их активы стоили более
чем рыночная стоимость компаний.
Такие конгломераты явно не максимизации акционер значение. Отдельные
компании, возможно, был более эффективным, если освобождены от центрального управления.
Следовательно, рейдеры смогли занимать деньги, купить плохо управляемого, неэффективных и
заниженным корпорации, а затем реструктурировать их, разделить их, и перепродают их в
прибыль.
Обычные финансовая теория утверждает, что фондовые рынки являются эффективными, а это означает, что все
соответствующая информация о компании строится в их цен на акции. Рейдеры в
1980 обнаружили, что это было довольно просто неправда. Хотя рынок может
понять данные, касающиеся доходов компаний, это было крайне неэффективно в оценке
активов, в том числе земельных участков, зданий и пенсионных фондов. Активов зачистки - распродавать активы
из неэффективные или недооценены компаний - оказалась весьма прибыльным.
Теоретически, было мало риск принятия потери с выкупа, как долги,
были гарантированы активами компаний. Идеальные мишени для таких выкупа были
компании с огромными денежными резервами, которые позволили покупателя платить проценты на
долг, или компаний с успешными дочерних компаний, может быть продано для погашения основного долга,
или компаний в областях, которые не чувствительны к рецессии, такие, как продукты питания и табак.
Поглощения использованием заемных средств, называются "с привлечением заемных средств» или «или акционерами. Кредитное плечо
средства, имеющие большую долю долга по сравнению с собственного капитала. (Если компания
покупается существующих менеджеров, мы говорим о выкупе управления или MBO.) Большая часть
денег на или акционерами была предоставлена ​​американским инвестиционным банком Drexel Burnham
Lambert, где Майкл Millken смог убедить инвесторов, что высокие доходы на
долг, выданный рискованных предприятий более чем компенсировал их рискованности, как скорость
по умолчанию был ниже, чем можно было ожидать. Он создал огромный и ликвидный рынок до
300 млрд долларов для «мусорных облигаций». (Millken позже арестован и обвинен в 98
различных тяжких преступлений, в том числе много инсайдерских сделок, и Drexel Burnham Lambert пошел
банкротом в 1990 году)
рейдеров и их сторонники утверждают, что постоянная угроза поглощений является проблемой
для менеджеров и директоров компании, чтобы сделать их рабочие места лучше, и что хорошо управляемые
предприятия, которые не находятся в недооцененные небольшим риском. Угроза рейды сил компаний, чтобы положить
столицу в продуктивного использования. Жир или ленивые компании, которые не делают это будет захвачен
рейдерами, которые будут использовать активы более эффективно, сократить расходы, и повысить акционерную стоимость. На
С другой стороны, постоянная угроза поглощения со или выкуп явно препятствием для
долгосрочных инвестиций капитала, как компания будет терять свои инвестиции, если рейдер пытается
разбить его, как только его цена акций падает ниже ожиданий.
или акционерами, однако, кажется, в значительной степени американское явление. Немецкие и японские
менеджеры и финансисты, например, кажется, считают компании как места, где
люди работают, а не как активы, которые будут куплены и проданы. Враждебные поглощения и выкупы
почти неизвестны в этих двух странах, где бизнес стремится сосредоточиться на
долгосрочных целей, а не искать мгновенные прибыли на фондовом рынке. Работники этих
компаний считаются, по крайней мере так важны, как акционеров. Мысль о
реструктуризации Японский менеджер компании, увольнение большого числа работников, и
получать огромное повышение зарплаты (как это часто бывает в Великобритании и США), немыслимо. Увольнения
в Японии, а не причиной для стыда, для которых менеджеры, как ожидается,
извиниться.

Результаты (русский) 3:

за одно из свидетельств того, что компании "людей, которые предостерегают от поглощений, возможно, права является
существование заемных поглощения.
в 1960 - х, большой волне поглощений в сша создали конгломератов - коллекции
не предприятия объединены в единую корпоративную структуру.позже выяснилось, что многие из этих конгломератов "входили многие компании и недостаточно
синергизма.после спада в начале 80 - х годов, многие крупные компании по
фондового рынка в сша с хороший заработок, но низкие цены на акции.их активы были дороже, чем рыночная стоимость "компаний.
таких конгломератов, явно не максимизация стоимости акционер.отдельные
компании были бы более эффективной, если освобожден от центрального управления ", соответственно.налетчики смогли занять деньги, купи плохое управление, неэффективным и
underpriced корпораций, а затем реструктурировать их разделим их, и перепродавать их по
прибыли.
обычных финансовая теория утверждает, что фондовые рынки эффективны, и это означает, что все
соответствующей информации о компании, построен в их акций.рейдеры в
1980 - х обнаружил, что это просто не соответствует действительности.хотя рынок может
понять данные о компании "доходы, было крайне неэффективными в оценке
активов, в том числе земли, зданий и пенсионные фонды.освобождение от активов - распродавать активы
плохо работают или недооцениваться компаний - оказался весьма прибыльном.
теоретически, вряд ли есть опасность того, что потери в выкупе, как долгов.гарантируется активов компаний.идеальный цели таких приобретениях были
компаний с огромные денежные резервы, что позволяет покупателю уплатить проценты по
задолженности, и компаний, имеющих успешный дочерних компаний, что может быть продана погасить основную,
или компаний в областях, которые не являются чувствительными к рецессии, такие, как продовольствие и табак.
поглощений с использованием заемных денег называют ", за" или "lbos".рычаг
означает значительную часть задолженности по сравнению с собственным капиталом.(когда компания
покупает имеющихся руководителей, мы говорим о выкупе или управления мво.) многое
деньги на lbos стал американский инвестиционный банк дрексель бернем
ламберт,где майкл millken смог убедить инвесторов, что высокие прибыли на
долговые обязательства рискованных предприятий более чем компенсируют их рискованности, так как уровень
по умолчанию было меньше, чем можно было бы ожидать.он создал огромную и ликвидный рынок до
300 млрд. долл. сша за "авторитеты".(millken позже был арестован и обвинен в 98
различных преступлений, в том числе много инсайдерские сделки,и дрексель бернем ламберт пошел
банкротом в 1990 г.)
рейдеров и их сторонники утверждают, что постоянные угрозы поглощения - это задача
с руководителями компаний и директоров лучше выполнять свою работу, и что хорошо вести бизнес
, не недооценивается в большой опасности.угрозы налетов сил компании поставить
капитала для продуктивного использования.жир или ленивы, компании, которые не могут делать это будут переданы
рейдеров, которые будут использовать активы, более эффективно, сократить расходы и увеличить стоимость компании.на "другой стороны, постоянной угрозы поглощения или выкуп, безусловно, является сдерживающим фактором для
долгосрочных инвестиций, как компания потеряет свои инвестиции, если рейдерам пытается